股權(quán)設(shè)計
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一、股權(quán)設(shè)計是什么?
股東權(quán)利簡稱“股權(quán)”,是指股東基于對公司出資而產(chǎn)生的權(quán)利集合,是一種不同于債權(quán)和物權(quán)所有權(quán)的民事權(quán)利。
根據(jù)《公司法》和《證券法》等法律法規(guī),公司股權(quán)可以劃分為財產(chǎn)權(quán)和管理權(quán),又可以劃分為自益權(quán)和共益權(quán)。財產(chǎn)權(quán)是指股東基于投資所獲得的經(jīng)濟(jì)利益,管理權(quán)指作為股東參與公司的經(jīng)營管理的權(quán)利。自益權(quán)是股東為了自己的利益而行使的權(quán)利,共益權(quán)指股東為了公司全體股東的共同利益兼為了自己的利益而行使的權(quán)利。
公司股權(quán)設(shè)計,就是指以股東股權(quán)比例為基礎(chǔ),對股東會及董事會的職權(quán)、議事規(guī)則和程序進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整而形成的公司股東權(quán)利結(jié)構(gòu)體系。良好的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)體系,可以平衡創(chuàng)始人、合伙人、員工、投資人之間的權(quán)利、責(zé)任和利益,有利于公司的控制權(quán)和經(jīng)營穩(wěn)定,也有利于公司引入投資人以及在資本市場獲得融資。
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)按集中度可以分為高度集中型、適度集中性以及分散性三類。
高度集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)中,又可以細(xì)分為絕對控股型與相對控股型。絕對控股型股權(quán)結(jié)構(gòu)是指創(chuàng)始人持有公司股權(quán)不少66.7%,即持有2/3以上股權(quán)。絕對控股股東對公司的一般事項(xiàng)及重大事項(xiàng)均擁有決策權(quán)。相對控股型是指控股股東持有公司股權(quán)的50%以上,對于一般事項(xiàng)擁有決策權(quán),同時,對于重大事項(xiàng)也具有一票否決權(quán)。
在適度集中性股權(quán)結(jié)構(gòu)中,大股東的股份在50%以下,不低于34%,當(dāng)大股東擁有34%股權(quán)時,其他股東就不能達(dá)成2/3的投票率,這樣即使沒有絕對的控制權(quán),也對公司的重大事項(xiàng)決策擁有一票否決權(quán)。隨著股權(quán)比例的降低,大股東對公司的控制權(quán)也在減弱,各個股東之間能夠相互制約,但有時也會形成對重大事項(xiàng)難以作出有效決策的情形。
10%的股權(quán)比例也是公司控制權(quán)的一個重要臨界點(diǎn),擁有公司10%股權(quán)的股東有權(quán)提議召開股東臨時會議,在董事和監(jiān)事都不履行召集股東會職責(zé)時可以自行召集和主持,在某種程度上擁有對公司重大決策的話語權(quán)。此結(jié)構(gòu)下,在高度分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)下,一般單個股東持股比例在10%以下,公司沒有單一大股東或?qū)嶋H控制人。
二、滁州市股權(quán)設(shè)計原則:
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計必須首先考慮企業(yè)的具體類型,包括企業(yè)的性質(zhì)、所在行業(yè)和所處生命周期。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以股東股權(quán)比例調(diào)整為基礎(chǔ),通過股東會及董事會的職權(quán)、議事規(guī)則和程序決定企業(yè)內(nèi)部組織架構(gòu),從而影響企業(yè)對內(nèi)的治理水平和對外的經(jīng)營業(yè)績。
企業(yè)按照不同經(jīng)營所有制可以劃分為民企、國企、混合所有制企業(yè)等,也可以分為上市公司和非上市公司。不同所有制度企業(yè)作股權(quán)設(shè)計的限制條件不同。以國有企業(yè)為例,國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、激勵等股權(quán)變動因?yàn)槊媾R嚴(yán)格的國有資產(chǎn)評估審計要求,相比于普通民企而言,其股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計的限制較多。不同于非上市公司,上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計和變動還必須考慮股票減持規(guī)則、披露規(guī)則、質(zhì)押規(guī)則等資本市場系列規(guī)則的重大影響。
股東為公司帶來資本、自然資源、技術(shù)和知識、市場資源、管理經(jīng)驗(yàn)等企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所需資源要素,不同行業(yè)、不同資源要素主導(dǎo)的企業(yè)作股權(quán)設(shè)計的股東資質(zhì)不同,對應(yīng)的出資比例也應(yīng)作相應(yīng)調(diào)整。以科創(chuàng)企業(yè)為例,不同于傳統(tǒng)“勞動密集型”和“資本密集型”企業(yè),“科技資本”決定這類公司的命運(yùn),股東的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)能力是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計的決定因素。
處于不同生命周期的企業(yè)對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計的需求也不同,處于初創(chuàng)和成長期間的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理都在動態(tài)發(fā)展變化,有大量股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計和完善方面需求,這點(diǎn)有別于處在成熟、轉(zhuǎn)型或者衰退期間的企業(yè)需求。
不同類型企業(yè)需求設(shè)計公司股權(quán)結(jié)構(gòu)時需要遵循幾條一般性原則,我們歸納起來最重要的有四點(diǎn):
1、資源互補(bǔ)、理念相近。股東之間企業(yè)經(jīng)營理念和價值觀應(yīng)當(dāng)相近,互相信任,但是股東之間的資源能力要互補(bǔ),盡量不要重合,有利于企業(yè)內(nèi)部權(quán)責(zé)劃分。
2、預(yù)留股權(quán)、動態(tài)調(diào)整。包括為公司核心員工、潛在合伙人、外部投資機(jī)構(gòu)預(yù)留股權(quán)池,為吸引新的人才、資源和后續(xù)發(fā)展做準(zhǔn)備。
3、核心股東、比例梯次。特別是在發(fā)展早期,企業(yè)要有一個核心股東作為實(shí)際控制人并擔(dān)任重要職務(wù)去決策拍板,避免議而不決導(dǎo)致公司治理僵局,并結(jié)合上文提及的公司股權(quán)8條重要比例線去設(shè)計明顯的股權(quán)架構(gòu)梯次。
4、簡單明晰,排除不穩(wěn)定因素。特別是對于股東人數(shù)不是特別多的初創(chuàng)公司而言,要慎用隱名股東、干股等特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)。